Destacados bancos centrales a nivel mundial afirmaron el miércoles que no están retrocediendo en sus fuertes incrementos en las tasas de interés, argumentando que la inflación es más persistente de lo esperado, aunque minimizando los temores de recesión debido a sus aumentos.
Durante una mesa redonda en la conferencia anual de política del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, el presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dejaron claro que los costos de endeudamiento se mantendrían altos hasta que se domine la bestia de la inflación.
«Lagarde afirmó durante el diálogo: «Creo que debemos ser tan persistentes como lo es la inflación. Debemos ser resolutos y decididos en alcanzar la meta que nos hemos fijado». A pesar de los rápidos aumentos en las tasas, Powell señaló que «en última instancia, la política monetaria no ha sido lo suficientemente restrictiva durante el tiempo suficiente».
Powell, Lagarde y Bailey destacaron que el sólido mercado laboral es un impulsor de la inflación, que ha pasado de los precios de la energía y los bienes al sector de servicios. Powell señaló que en Estados Unidos hay 1.7 vacantes de empleo por cada persona desempleada, mientras que Bailey describió el mercado laboral del Reino Unido como «muy, muy robusto».
A medida que los trabajadores presionan por salarios mejores para mantenerse al ritmo del aumento del costo de vida, las empresas a menudo trasladan esos costos laborales adicionales aumentando los precios, lo que podría dar lugar a una espiral salarios-precios, la peor pesadilla de un banquero central.
La mayoría de los analistas no cree que se haya desarrollado una espiral de ese tipo. Sin embargo, con el crecimiento de los salarios rezagado frente a la inflación en muchas economías, es probable que los trabajadores sigan presionando por salarios más altos.
Ueda, quien asumió el cargo este año, fue la excepción el miércoles al afirmar que la inflación aún no justificaba aumentos en las tasas.
Los comentarios de algunos de los principales líderes de los bancos centrales del mundo destacaron que la inflación está resultando ser más generalizada de lo que se esperaba originalmente, y que los costos de endeudamiento probablemente serán más altos y se mantendrán altos durante más tiempo de lo que muchos anticipaban. Esto podría frenar el crecimiento económico, ya que el endeudamiento se vuelve menos asequible para todo, desde préstamos de automóviles hasta tarjetas de crédito, aumentando el riesgo de recesión. El crecimiento ha sido débil a nivel mundial, y la economía de Europa ya se contrajo durante dos trimestres consecutivos, una definición de recesión.
Sin embargo, con el desempleo en niveles bajos, esto no indica una verdadera recesión. Los banqueros centrales afirmaron que sus economías han sido más resistentes de lo esperado y no prevén una contracción.
Lagarde señaló que la pequeña disminución en la producción en Europa se asemejó más a una estagnación, y la previsión básica del BCE «no incluye una recesión, pero es parte del riesgo que está presente».
A pesar del riesgo de recesión, los bancos centrales enfatizaron que esperan mantener las tasas en niveles máximos durante algún tiempo, probablemente más tiempo del que esperan los mercados bursátiles y de bonos en auge.
«Siempre me ha interesado que el mercado piense que el pico será de corta duración en un mundo donde estamos lidiando con una inflación más persistente», dijo Bailey.
Desde principios de 2021, casi el 95% de los bancos centrales del mundo han aumentado las tasas, incluso más que durante los shocks inflacionarios de los precios del petróleo en la década de 1970, según el Banco de Pagos Internacionales, una organización global de bancos centrales con sede en Suiza. En un informe publicado esta semana, el BPI lo calificó como «la política monetaria más sincronizada e intensa en décadas».
La Reserva Federal mantuvo sin cambios su tasa clave este mes después de 10 incrementos consecutivos. Powell señaló que los funcionarios de la Fed quieren esperar un poco más para ver cómo los mayores tipos de interés afectan a la economía, lo que sugiere que podrían aumentar las tasas en reuniones alternas en el futuro.
«Pero no descartaría en absoluto movernos en reuniones consecutivas», dijo.
Por su parte, el Banco de Inglaterra sorprendió con un gran incremento de medio punto la semana pasada, el decimotercero consecutivo, y el Banco Central Europeo aumentó las tasas por octava vez este mes. Los bancos centrales de Australia y Canadá habían pausado los aumentos de las tasas, pero luego los reanudaron.
La inflación ha disminuido al 4% en Estados Unidos, al 6.1% en los 20 países que utilizan el euro y al 8.7% en el Reino Unido, pero eso aún está muy por encima del objetivo del 2% de los bancos.
Aumentar las tasas de interés para combatir los aumentos de precios también conlleva sus problemas, incluido el riesgo de turbulencia entre los bancos que están acostumbrados a años de tasas bajas, como se ha evidenciado con el colapso del Silicon Valley Bank y otros bancos estadounidenses. Además, el aumento de las tasas hipotecarias puede llevar a la caída de los precios de las viviendas y a una presión financiera inesperada para las personas con hipotecas de tasa ajustable que son comunes en algunos países.
La primera ministra italiana, Giorgia Meloni, respondió el miércoles a la solución propuesta por el banco central para la inflación.
«La receta simplista de aumentar las tasas de interés no parece ser el camino correcto a seguir», dijo la primera ministra a los legisladores. «Hay que considerar los riesgos de que un aumento de las tasas afecte a las economías más duramente que la inflación, que la cura sea peor que la enfermedad».
Sin embargo, los banqueros centrales insisten en que el dolor solo empeoraría si la inflación se descontrola.
«Nuestro trabajo es devolver la inflación a la meta, y haremos lo necesario», dijo Bailey. «Comprendo las preocupaciones que conlleva, pero me temo que siempre tengo que decir que es un resultado peor si no logramos devolver la inflación a la meta».
